亿策略科博达拟溢价653%收购实控人旗下亏损资产

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在持有三年之后，科博达技术股份有限公司（以下简称“科博达”，603786.SH）控股股东、实际控制人柯桂华将其间接控制的上海科博达智能科技有限公司（简称“科博达智能科技公司”）60%股权卖给上市公司，柯桂华借此一举收回了初期投资，科博达则需溢价653.25%、斥资3.45亿元现金来完成这笔收购。

上述交易事项尚需公司股东大会审议。科博达称将尽快推动交易进程，预计科博达智能科技公司将于2025年9月30日成为公司控股子公司并纳入合并报表范围。

高溢价收购标的公司尚未盈利

科博达于2019年10月15日在上交所上市，公司是车灯控制器全球龙头，目前产品已从当初车灯控制器拓展至智能配电Efuse、域控制器、底盘控制器等五大类几十种品类。上市六年来，公司以“灯控规模+品类扩张+域控升级”三轮驱动，实现了业绩稳健增长。Wind数据显示，上市至今，公司累计直接融资10.78亿元，累计实现净利润36.61亿元，累计现金分红12.51亿元，派息融资比为116.02%。

在汽车智能化浪潮下，科博达正由“细分隐形冠军”向“汽车电子平台型供应商”转型，并购成为其重要的扩张手段。

此次收购是科博达今年收购捷克IMI公司100%股权后的又一次并购之举，相比前次，此次收购显得较为激进。根据公告，科博达拟以3.45亿元现金、溢价653.25%收购上海恪石投资管理有限公司（简称“上海恪石”）持有的科博达智能科技公司60%股权。上海恪石为科博达实控人柯桂华控制的企业亿策略，本交易构成关联交易。

科博达智能科技公司成立于2022年10月，主要提供安全、高性能的智能驾驶全栈技术解决方案，全链路自主研发车规级智能驾驶域控制器，主要产品为CCC中央控制器和智能驾驶域控制器，由科博达、上海恪石、三亚恪石投资合伙企业（有限合伙）（简称“三亚恪石”）三家公司投资设立，持股比例分别为20%、60%、20%。此次收购完成后，科博达持股比例将增加至80%。三亚恪石是科博达智能科技公司骨干员工股权激励平台。

财报显示，2024年12月31日及2025年7月31日，科博达智能科技公司资产总额分别为5.18亿元、7.79亿元，净资产分别为0.70亿元、0.74亿元。2024年及2025年前七月，该公司营业收入分别为1.78亿元、2.99亿元，净利润分别为-0.42亿元、-0.35亿元，扣除非经常性损益后的净利润分别为-0.47亿元、-0.35亿元。

科博达智能科技公司的亏损与高研发投入及产能尚未释放有关。

截至2025年7月31日，科博达智能科技公司无形资产账面价值为1170.15万元，评估价值（资产基础法）为3.20亿元，增值率为2633.22%。此次评估范围的表外项目包括科博达智能科技公司持有的11项专利权和8项软件著作权，子公司安徽智能科技持有的9项专利，以及上述两家公司共同持有的2项软件著作权。

全现金支付扩大汽车智能化产品版图

根据收购协议，3.45亿元收购款将以现金方式分两期支付，首期款为本次交易对价的60%（2.07亿元），第一笔款项1.2亿元（即相当于出售方对目标公司的初始投资成本金额）于确认函获得购买方确认并送达至购买方之日起十个工作日内支付；第二笔款项（0.87亿元）在本次交易的工商变更登记完成后于2026年12月31日前支付。尾款为本次交易额的40%（1.38亿元），于业绩承诺期届满后，根据专项审计报告审计之业绩完成情况统一结算支付。

此次收购业绩对赌期为2025年8至12月、2026至2030年度（合称“业绩承诺期”），业绩承诺期内累计实现的净利润不低于6.3亿元。

上海恪石作出上述高业绩承诺的底气何在？

全球汽车智能驾驶解决方案的潜在市场空间巨大。根据灼识咨询的研究报告，中国和欧洲在全球汽车智能驾驶解决方案的探索中发挥着重要作用；全球汽车智能驾驶解决方案的产品市场规模由2019年的1071亿元增加至2023年的2687亿元，复合年增长率为25.9%，预计2028年将达5609亿元。

不过，这一赛道也吸引了众多厂商竞逐。据了解，德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、立讯精密（002475.SZ）、埃泰克、东软睿驰、车联天下等公司在汽车中央域控制器等领域均有布局。

公告称，科博达智能科技公司聚焦汽车智能化技术领域，面向全球汽车主机客户专业提供汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品，通过与全球领先的软件算法公司Momenta、SOC解决方案提供商高通和地平线等技术公司的深度合作，已为多家全球主流品牌车企成功开发高性价比的汽车智能中央算力平台和智能驾驶域控制器产品，定点项目生命周期销售额预计超200亿元，其中国内两家主流品牌车企的相关产品已实现规模化量产。

科博达此前透露，2025年上半年，该公司新获定点项目预计生命周期销售额超过70亿元。特别是，获得某国际知名整车厂新世代架构下超级大脑之一中央域控产品定点。中央域控产品是该国际知名整车厂首创的车辆控制超级大脑，负责基础功能和车况管理，涵盖车辆进入、空调与舒适系统、内外照明、数据流处理及远程软件升级等诸多功能。本次项目定点体现了科博达在大域控类产品领域多年积累的综合能力，也标志着科博达正逐步成为该国际知名整车厂全球平台的核心战略伙伴。

科博达称，本次收购将有助于扩大公司智能化产品版图亿策略，构建闭环产品生态，契合公司智能化战略导向，且将驱动公司整体产品升级；同时，有利于开辟新的业务增长点，提升公司盈利能力与可持续发展能力，增强公司的市场竞争力与行业地位。

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